52TOYS冲刺港股：亏损1.22亿，海外营收占比23%
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5 月 22 日，北京乐自天成文化发展股份有限公司（简称“52TOYS”）递交招股书，准备在港交所上市。
同为潮玩赛道，52TOYS 成立于 2015 年，晚于泡泡玛特。二者商业模式不同，规模和盈利能力也呈现分化。
亏损 1.22 亿
招股书显示，52TOYS 在 2022 年、2023 年、2024 年营收分别为 4.63 亿元、4.82 亿元、6.30 亿元。年营收增速从 40% 左右下滑到 2024 年的 30%。
公司在 2022 年、2023 年、2024 年年内亏损分别为 171 万元、7193 万元、1.22 亿元；期内利润率分别为 -0.4%、-14.9%、-19.3%。
52TOYS 于 2023 年及 2024 年分别实现了经调整利润人民币 1901 万人民币及 3200 万元人民币。
招股书显示，2024 年，公司销售成本主要有：产品销售成本（72.6%，2.75 亿元人民币）、IP 授权成本（12.1%，4575.5 万人民币），其次为模具成本、物流成本及其他。
2024 年，52TOYS 公司毛利达到 2.51 亿元，毛利率稳定在 40% 左右。（泡泡玛特毛利率 66.8%）
自有 IP 35 个，收入占比 24.5%
目前 52TOYS 公司核心营收来源是玩具销售，包括自有 IP 商品、授权 IP 商品和外采。根据招股书，52TOYS 拥有近 2800 个 SKU，年均上新逾 500 款 SKU。产品类型包括静态玩偶、可动玩偶、变形机甲及拼装玩具、发条玩具、毛绒玩具衍生周边。
公司以「IP 中枢」战略，实现全产业链运营。既：以 IP 为核心驱动跨部门协同合作，统筹各职能部门围绕 IP 展开企划，开发和执行。
截至 2024 年 12 月 31 日 ，52TOYS 有 100 个自有及授权 IP。
自有 IP 为 35 个，包括三类：潮流 IP：如 Nook、Sleep、Lilith 及 CiCiLu。科幻 IP：猛兽匣。文化 IP：胖哒幼 Panda Roll 及超活化系列。
其中，猛兽匣 IP 累计 GMV 超过 1.9 亿人民币，目前在售 SKU 288 款。
招股书披露，公司自有 IP 销售收入在 2022 年为 1.32 亿元、2023 年为 1.3 亿元、2024 年为 1.54 亿元。销售份额占比从 2023 年的 28.5% 降至 2024 年的 24.5%。自有 IP 销售占比持续下滑。
值得注意的是，52TOYS 早期孵化的自有 IP“Kimmy&Miki”已不在招股书披露之列。
授权 IP 是主力，蜡笔小新 3.8 亿 GMV
52TOYS 自有 IP 贡献销售份额较低，授权 IP 品为销售主力。招股书披露，授权 IP 中，蜡笔小新累计创造了 6 亿元 GMV、草莓熊累计贡献 2.7 亿元。
招股书披露，自 2023 年 12 月推出的蜡笔小新发条玩具收获市场反响。于 2024 年，蜡笔小新玩具整体实现 GMV 超过 3.8 亿元人民币。也就是说，公司近 6 成营收是蜡笔小新贡献的。根据灼识咨询，该成绩居国内同 IP 排名第一。招股书披露，蜡笔小新动感新生活系列，单系列 GMV 累计 1.2 亿 GMV。
海外复合增速 100%，营收 1.47 亿
截至 2024 年 12 月 31 日 ，52TOYS 拓展至东南亚、日韩及北美等主要海外市场。拥有 16 家海外授权品牌门店，并开辟亚马逊、Shopee 及 TikTok 等平台渠道。
52TOYS 海外市场收入在 2022 年、2023 年及 2024 年，分别为人民币 3540 万元、5860 万元、1.47 亿元，分別占相应期间总收入的 7.6%、12.1% 及 23.4%。
海外市场部分，毛利分别为人民币 1020 万元 、2400 万元、6130 万元（基本与公整体毛利率持平）。
经销商销售占比超 6 成
52TOYS 的销售网络分为，自营（品牌店、无人零售机、主流电商平台、52TOYS 微信小程序和移动应用程序）经销商及博物馆、游乐场旅游景点委托销售网点。
根据招股书，自营销售贡献占比在 30%~35% 之间，自营渠道销售规模仍保持增长，从 2022 年的 1.46 亿元人民币扩大到 2024 年的 1.95 亿人民币。
不过自营品牌门店数量持续收窄。2024 年期末公司品牌店在 10 家，2022 年、2023 年这一数字为 19 家和 15 家。
经销商数量显著扩大，从 2022 年期末经销商数目 295 个，扩大到 2024 年期末的 426 个。
万达电影联手儒意控股突击入股
就在 52TOYS 递交招股书之前，公司在今年 5 月刚刚完成一轮约 1.44 亿的融资，投后估值 42.7 亿元，估值并没有较之于上一轮有较大变动（C 轮，估值 42.5 亿）。
万达电影日前发布公告，宣布与关联方儒意星辰共同投 52TOYS。
儒意星辰为万达电影实际控制人柯利明担任董事长且施加重大影响的中国儒意协议控制的子公司。
根据公告，两家投资方一方面将收购兼固资本、天津棠棣之华管理咨询合伙企业（实则为核心创始团队）等 7 家现有股东的部分股份，另一方面亦将认购新增新增注册资本。
万达电影指出，双方拟在 IP 玩具产品的开发及售卖、市场营销和其他相关领域展开战略合作，主要合作内容包括渠道合作、品牌宣传合作及 IP 合作等。
附图：招股书披露资料
