目标价升至220美元，DoorDash强劲业绩获大摩力挺，但Deliveroo收购还需自证

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智通财经 APP 获悉，摩根士丹利发表研报表示，美国外卖巨头 DoorDash 最新公布的业绩显示公司核心业务表现强劲，盈利持续改善，因此该行将其目标价上调至 220 美元，维持“增持”评级。不过，该行认为，DoorDash 同时宣布收购 Deliveroo 的交易还需得到验证。

核心业务表现强劲

DoorDash 核心业务持续展现出强劲的增长势头。2025 年第一季度，其调整后的 EBITDA 超出预期 4%，第二季度的指引也高于市场预期 5%。

大摩指出，DoorDash 的财报未观察到宏观经济疲软的迹象，用户群体健康，盈利能力随着规模扩大持续提升。基于这些积极表现，该行预计 DoorDash 2026 年的总订单价值（GOV）和调整后 EBITDA 将分别增长 1% 和 2%。

收购战略引发市场关注

然而，DoorDash 拟以 39 亿美元收购规模较小、增长较慢的英国外卖平台 Deliveroo，这一举措引发市场讨论。

大摩表示，Deliveroo 在英国市场表现突出，尤其在伦敦占据领先地位，2025 年英国业务调整后 EBITDA 预计达 5.4 亿美元，占其全球调整前 EBITDA 的重要部分。但法国和意大利市场竞争激烈且规模较小、尚未盈利，在法国，优步旗下 Uber Eats 规模远超 Deliveroo。因此，Deliveroo 收购后的整合及增长策略成为关注焦点，包括如何利用英国盈利资金实现全球业务扩张，以及能否提升非伦敦地区的盈利能力。

此外，DoorDash 还宣布以 12 亿美元收购餐厅客户关系管理平台 SevenRooms，旨在增强商家服务和全渠道工具供应，拓展餐厅业务销售和增长。

竞争格局与行业影响

在竞争格局方面，Uber Eats 是 Deliveroo 在英国和法国市场的主要竞争对手，其增长速度约为 Deliveroo 的两倍。因此，大摩认为，DoorDash 收购 Deliveroo 后如何优化投资和战略重点，以提升竞争力、实现现金流持续增长，备受市场关注。

同时，由于 DoorDash 和优步已经分别进行了大规模收购（DoorDash 已将约 65% 的现金用于上述两项交易，而优步近期也以 7 亿美元收购了土耳其外卖平台 Trendyol Go 的多数股权），二者在美国在线杂货行业进行进一步整合的可能性降低。