美国人形机器人整机公司挂牌，25亿美元估值对178万营收

11月4日，Agility Robotics与特殊目的收购公司Churchill Capital Corp XI的合并完成交割；11月5日，合并后公司在纳斯达克挂牌，股票代码AGLT，认股权证代码AGLTW。合并公告的表述是，Agility预计成为美国唯一一家拥有已验证、活跃商业部署记录的上市纯人形机器人整机公司。两点边界需要说明：这一定位出自公司公告的预计表述，不是交易所认定；上市路径是与已挂牌的SPAC合并交割，不是传统IPO，“美国第一股”为媒体通称。

 

钱是这样凑起来的。合并与相关融资的预计总收益约4.65亿美元，其中Churchill XI信托账户贡献约1.64亿美元，普通股PIPE约2.01亿美元、每股10美元，由富士康领投，现有股东与新机构跟投，另有交易宣布后已到账的1亿美元股权融资。今年6月双方公布方案时，预计总收益超过6.2亿美元，实际缩水约25%，缺口来自公众股东赎回，赎回比例超过60%。

 

估值与营收的落差摆在招股书里。交易宣布时，Agility的投前股权价值约25亿美元。2025年公司确认营收仅178.2万美元，其中60%以上来自关联方，面向外部独立客户的收入规模很小；同期净亏损1.381亿美元，毛利率为负。公司在文件中提示，若没有本次合并融资，持续经营存在不确定性。

 

产品端有一份可查的交付记录。核心产品Digit是双足人形机器人，做仓储、物流、工厂内的周转箱搬运，定位与人类协同作业，不需要改造现有厂房。Digit已在9个客户站点累计运行超过6.5万小时，在GXO的仓库搬运超过10万个货箱；客户名单包括GXO、舍弗勒、丰田加拿大工厂。新一代Digit 5拿到三年期1000台、价值3亿美元的意向订单，公司同时明确该订单依赖合同里程碑与产品规格达成，不是已确认收入。

 

节奏表也已经公开。Digit 5的早期客户交付计划在2027年上半年，普遍供货目标是2027年底，首批季度财报将是检验交付能力的第一个窗口。

 

把Agility放进赛道里看，参照系是现成的。Figure AI在一级市场的估值已接近400亿美元，特斯拉的机器人业务装在万亿市值的集团体内，都不是可比的独立整机标的；国内宇树科技已登陆科创板。Agility强调自己是纯血人形机器人公司，与上述主体区分开，这既是定位，也是它唯一能拿到独立估值的原因。

 

富士康领投PIPE是这笔交易里信息量最大的一处。它按每股10美元掏出约2.01亿美元，用制造业的量产标准替二级市场做了一次前置检验；而公众股东赎回超过60%，同一笔交易里两种钱给出了相反的判断。上市只是把定价权从一级市场交给公开市场，交付和复购才是接下来的考题。（98出海综合报道）