昆仑万维AI短剧9月流水近1亿美元，单季归母净亏10.85亿

昆仑万维的三季报给出了一个少见的组合：单季营收创新高，单季亏损也在放大。10月30日披露的报表显示，三季度单季营业收入35.78亿元，创单季历史新高；单季归母净利润亏损10.85亿元，扣非归母净利润亏损10.88亿元。同一份报表里，前三季度营业收入89.37亿元，同比增长53.96%，累计归母净利润260.94万元——单季巨亏与累计微利并存，原因在于上半年的盈利被三季度的亏损抵销，累计数字只剩一个正数的尾巴。

 

这笔账的结构要先拆开。前三季度累计归母净利润之所以还是正数，靠的是上半年确认的一笔约14.79亿元投资收益——子公司股权被动稀释出表产生，属于一次性的会计处理，不来自主营业务，也不会持续发生。三季度的经营亏损把这笔收益基本吞噬，累计数字才只剩下一个正数的尾巴。亏损的主要去向是研发与AI业务的多线投入，公司在三季报中未单独披露AI短剧业务的盈亏；证券时报11月9日的报道把这个问题直接点了出来：商业化规模扩张与整体盈利之间，仍需进一步平衡。

 

AI短剧的流水曲线是这份财报里最陡的一段。三季报显示，2026年9月，公司AI短剧平台业务单月流水接近1亿美元；海外付费平台DramaWave当月上新的剧集中，超过95%由AI生成。下载维度，1至9月公司旗下FreeReels以超过2.3亿次下载位居海外短剧应用下载榜第一，枫叶互动ReelShort、麦芽NetShort分列二三。据公开报道，DramaWave的人均单日使用时长超过40分钟，FreeReels保持在80分钟以上。

 

成本结构的变化给这条流水提供了行业注脚。基金经理与行业人士在近期访谈中给出的一组行业数字是：AI短剧单部制作成本从数十万元降至数万元量级，制作周期从四至六周压缩至一至两周，边际成本趋近于零。这些是行业层面的估算，不是昆仑万维单家的财务数据；9月近1亿美元为业务平台流水，与营业收入确认存在时间差，公司层面也未把AI短剧收入从天工AI业务中单独拆出。

 

出海收入的基本盘没有变化。前三季度公司海外收入87.06亿元，同比增长60.78%，占营业收入的比例为97.4%，这一数字在11月初的报道中已经披露。现在叠加的信息是：海外收入的增长与单季亏损出现在同一份报表里，AI短剧的流水在爬坡，费用与投入也在爬坡。（98出海综合报道）